低空經(jīng)濟(jì)依托于低空空域，以各種有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器的低空飛行活動(dòng)為牽引，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展。低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)品主要包括無(wú)人機(jī)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）、直升飛機(jī)等，廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、物流、交通、應(yīng)急救援、文旅等領(lǐng)域，對(duì)構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系具有重要作用。

一、低空經(jīng)濟(jì)核心觀點(diǎn)

1、低空經(jīng)濟(jì)崛起，開(kāi)啟新增長(zhǎng)引擎

低空經(jīng)濟(jì)作為新興產(chǎn)業(yè)，正處在政策大力支持和技術(shù)快速進(jìn)步的關(guān)鍵時(shí)期。近年來(lái)，我國(guó)將低空經(jīng)濟(jì)作為新增長(zhǎng)引擎，寫(xiě)入政府工作報(bào)告，充分顯示了其在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位。隨著低空空域改革的逐步推進(jìn)，通用航空產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的機(jī)遇。低空經(jīng)濟(jì)以低空飛行器的各類(lèi)活動(dòng)為牽引，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。例如，中信建投研?bào)指出，低空經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，蘊(yùn)含眾多投資機(jī)會(huì)。在政策的大力支持下，基礎(chǔ)設(shè)施和航空器的研發(fā)正如火如荼。

2、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，共創(chuàng)低空經(jīng)濟(jì)未來(lái)

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、維修保障和培訓(xùn)教育等多個(gè)環(huán)節(jié)。各環(huán)節(jié)之間的協(xié)同發(fā)展至關(guān)重要。目前，我國(guó)在低空飛行器研發(fā)設(shè)計(jì)方面取得了一定進(jìn)展，部分產(chǎn)品已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。在生產(chǎn)制造方面，也擁有一定數(shù)量的企業(yè)，具備較強(qiáng)的生產(chǎn)能力。然而，運(yùn)營(yíng)服務(wù)、維修保障和培訓(xùn)教育等環(huán)節(jié)相對(duì)較弱，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡。例如，深圳作為世界 “無(wú)人機(jī)之都”，聚集了一批低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，但仍需加強(qiáng)各環(huán)節(jié)的協(xié)同發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力。

3、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，審慎投資決策

低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。政策不確定性是其中之一，國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期、市場(chǎng)需求波動(dòng)、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期等都可能影響低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，安全監(jiān)管也是一個(gè)重要問(wèn)題，低空空域管理政策尚不完善，技術(shù)瓶頸也在一定程度上限制了低空飛行器的發(fā)展。然而，盡管存在風(fēng)險(xiǎn)，低空經(jīng)濟(jì)也蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和政策的逐步完善，低空經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)快速發(fā)展。投資者應(yīng)審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，做出明智的投資決策。

二、低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)剖析

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與低空經(jīng)濟(jì)需求

當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，交通擁堵問(wèn)題日益嚴(yán)重。在這種情況下，低空出行需求逐漸凸顯。例如，大城市的高峰時(shí)段，地面交通常常陷入癱瘓，而低空飛行器可以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的快速運(yùn)輸，大大縮短出行時(shí)間。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也帶動(dòng)了對(duì)高效物流的需求，低空物流可以快速運(yùn)輸緊急物資和高價(jià)值商品，提高物流效率。

2、政策支持力度與行業(yè)前景

國(guó)家及地方政策對(duì)低空經(jīng)濟(jì)給予了大力支持，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了廣闊前景。根據(jù)調(diào)研報(bào)告，工信部等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024—2030 年）》，提出推進(jìn)多種通用航空裝備適航取證并投入運(yùn)營(yíng)，鼓勵(lì)開(kāi)展無(wú)人機(jī)應(yīng)用示范和探索飛行汽車(chē)商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景。多地政府也密集發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)發(fā)展方案，如河南省提出打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，江西省力爭(zhēng)把江西打造成為全國(guó)具有重要影響力的低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地。這些政策的出臺(tái)，為低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力的保障。

3、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與增長(zhǎng)趨勢(shì)

目前，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)研報(bào)告（2024）》顯示，2023 年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá) 5059.5 億元，同比增長(zhǎng) 33.8%。樂(lè)觀預(yù)計(jì)，到 2026 年低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望突破萬(wàn)億元。隨著低空經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地，農(nóng)業(yè)低空產(chǎn)業(yè)、無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)等有望迅速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模將有較大增量。

4、主要參與者與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)

低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主要參與者包括傳統(tǒng)航空企業(yè)和新興科技公司。傳統(tǒng)航空企業(yè)如中航工業(yè)、中信海直等，在通用航空領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累。新興科技公司如億航智能、大疆等，在無(wú)人機(jī)和電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）領(lǐng)域表現(xiàn)突出。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日益激烈，各企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品性能和服務(wù)質(zhì)量，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。

5、技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)的市場(chǎng)趨勢(shì)

eVTOL 技術(shù)革命正推動(dòng)城市空中交通變革。eVTOL 以其低碳、低成本、智能化的特點(diǎn)，有望成為未來(lái)城市空中交通的主力航空器。目前，復(fù)合翼、傾轉(zhuǎn)旋翼 / 涵道是業(yè)界公認(rèn)的 eVTOL 機(jī)型優(yōu)選方案，隨著電池能量密度的持續(xù)提升，eVTOL 的航程、載重等核心指標(biāo)將進(jìn)一步提高。同時(shí)，無(wú)人機(jī)技術(shù)的突破也在不斷拓展應(yīng)用場(chǎng)景。例如，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，無(wú)人機(jī)可用于農(nóng)田灌溉、植保噴灑等作業(yè)；在物流領(lǐng)域，無(wú)人機(jī)可實(shí)現(xiàn)快速配送。

6、低空經(jīng)濟(jì)在各領(lǐng)域的應(yīng)用拓展

低空經(jīng)濟(jì)在農(nóng)業(yè)、物流、城市管理、文旅等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用拓展。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，低空無(wú)人機(jī)可以進(jìn)行病蟲(chóng)害防治、施肥等作業(yè)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。在物流領(lǐng)域，低空物流可以快速運(yùn)輸緊急物資和高價(jià)值商品，提高物流效率。在城市管理領(lǐng)域，無(wú)人機(jī)可用于城市巡邏、環(huán)境監(jiān)測(cè)等。在文旅領(lǐng)域，低空飛行可以為游客提供獨(dú)特的觀光體驗(yàn)。例如，東部通航正在探索 5G + 航空醫(yī)療救援實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，高度創(chuàng)新也在探索 “5G + 無(wú)人機(jī)” 在生態(tài)環(huán)境保護(hù)、應(yīng)急等領(lǐng)域的應(yīng)用。

三、低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)投資策略指南

1、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)

上游制造：低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括原材料、零部件、元器件、能源與動(dòng)力系統(tǒng)、航電系統(tǒng)以及地面基礎(chǔ)設(shè)施等。其中，能源與動(dòng)力系統(tǒng)、航電系統(tǒng)是上游最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，占據(jù)著中游整機(jī)廠核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要地位。例如，從中國(guó)和國(guó)際頭部企業(yè)代表性飛行器 EH216 和 Lilium Jet 來(lái)看，能源與動(dòng)力系統(tǒng)價(jià)值占總成本的 40%-50%，航電系統(tǒng)價(jià)值占比 20%，機(jī)體原材料、零部件等環(huán)節(jié)占比 30%-40%。目前，上游電池環(huán)節(jié)成為低空飛行器 eVTOL 產(chǎn)業(yè)鏈最關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，因?yàn)?eVTOL 存在電動(dòng)續(xù)航航程較短的問(wèn)題。eVTOL 電機(jī)要求功率密度、轉(zhuǎn)矩密度高，主要采用永磁電機(jī)技術(shù)，其功率密度與高端汽車(chē)電驅(qū)接近，但是扭矩密度遠(yuǎn)超新能源汽車(chē)。平均 2 噸重飛行器需要配 8 只電機(jī)，整體電推進(jìn)質(zhì)量可達(dá)到飛行器起飛質(zhì)量的 20% 以上。

中游運(yùn)營(yíng)：產(chǎn)業(yè)鏈中游主要包括低空飛行裝備制造與配套服務(wù)，制造端作為產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值 50% 以上，主要包括直升機(jī)、eVTOL 和無(wú)人機(jī)。eVTOL 作為低空經(jīng)濟(jì)中游制造端最重要的載體之一，是未來(lái)空中交通產(chǎn)業(yè)的重要細(xì)分領(lǐng)域，也是目前最熱門(mén)的投融資賽道。相比傳統(tǒng)直升機(jī)，eVTOL 具有純電驅(qū)動(dòng)、噪聲低、性?xún)r(jià)比高、低成本、易維護(hù)、更安全、更環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)。以深圳蛇口到珠海九洲港路程為例，eVTOL 出行方式盡管價(jià)格較昂貴，但僅需 15 分鐘路程，為緊急通勤提供極大的便利。隨著商業(yè)化進(jìn)程發(fā)展和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，在票價(jià)降低和單機(jī)購(gòu)置費(fèi)用逐漸降低情況下，成本端回收時(shí)間預(yù)計(jì)縮短。

下游服務(wù)：低空經(jīng)濟(jì)下游主要包括運(yùn)行與保障環(huán)節(jié)、關(guān)鍵檢測(cè)環(huán)節(jié)以及應(yīng)用領(lǐng)域。運(yùn)行與保障環(huán)節(jié)確保飛行器的安全運(yùn)行，避免空中交通發(fā)生沖突，保障了空域資源的高效利用和可持續(xù)發(fā)展。例如，在文旅領(lǐng)域，低空飛行可以為游客提供獨(dú)特的觀光體驗(yàn)，同時(shí)需要下游服務(wù)環(huán)節(jié)提供安全保障和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以滿(mǎn)足游客的需求。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與應(yīng)對(duì)策略

政策風(fēng)險(xiǎn)：低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到政策的影響較大，政策的不確定性可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期、市場(chǎng)需求波動(dòng)、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期等都可能影響低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。應(yīng)對(duì)策略可以是密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整投資策略，同時(shí)進(jìn)行多元化投資，降低單一政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：低空經(jīng)濟(jì)依賴(lài)于先進(jìn)的技術(shù)，如無(wú)人機(jī)、空中出租車(chē)等。如果這些技術(shù)尚未成熟或存在缺陷，可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)故障或運(yùn)行不穩(wěn)定，影響整體服務(wù)質(zhì)量。應(yīng)對(duì)策略包括對(duì)技術(shù)進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)和測(cè)試，以確保其在實(shí)際應(yīng)用中的可靠性。同時(shí)，可以通過(guò)投資多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，降低單一技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求波動(dòng)較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)策略可以是進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，采取分散投資的策略來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以通過(guò)套期保值等金融工具，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響。

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